Классификация акций и их отбор для торговли

Ликвидность является далеко не единственным параметром, который позволяет произвести классификацию акций, долевых ценных бумаг. Помимо этого такого разделения, классификацию акций можно рассматривать как маржинальные или немаржинальные, бросовые или дорогие, а также защитные и доходные бумаги против растущих акций. Только правильное позиционирование ценной бумаги с учетом вышеуказанных категорий позволит инвестору обоснованно исключить из своего списка те инструменты, которые по каким-то причинам не подходят для преследуемых им инвестиционных целей. 

Операционные риски в высокой степени зависят от выбора эмитента и могут быть особенно велики в случае торговли с маржинальных счетов. Предназначенные для торговли в кредит бумаги проходят тщательный отбор соответствующими регулирующими органами, при котором большое значение придается как качеству самого эмитента и прозрачности его финансовой отчетности, так существованию широкого вторичного рынка его корпоративных бумаг.

В условиях российского рынка список эмитентов, бумаги которых допускаются к использованию в маржинальных операциях, утверждается Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). На настоящее время для маржинальной торговли разрешено использовать бумаги, которые входят в котировальный лист А1 хотя бы одного из организаторов торгов, причем брокер обладает правом сузить этот список. Ниже приводится пример списка «маржинальных» эмитентов, который использовался компанией «Ай Ти Инвест» на октябрь 2004 года. 

Эмитент: Российское акционерное общество энергетики и электрификации «ЕЭС России»
Тиккер на ММВБ: РАО ЕЭС, РАО ЕЭС-п

Эмитент: Открытое акционерное общество «Нефтяная компания ЛУКойл»
Тиккер на ММВБ: ЛУКОЙЛ

Эмитент: Открытое акционерное общество «Иркутскэнерго»
Тиккер на ММВБ: ИркЭнерго

Эмитент: Открытое акционерное общество АвтоВАЗ
Тиккер на ММВБ: АвтоВАЗ-3, АвтоВАЗ-2п

Эмитент: Открытое акционерное общество энергетики и электрификации «Мосэнерго»
Тиккер на ММВБ: МосЭнерго

Эмитент: Открытое акционерное общество междугородной и международной электрической связи «Ростелеком»
Тиккер на ММВБ: Ростел-ао, Ростел-ап

Эмитент: Открытое акционерное общество «Уралсвязьинформ»
Тиккер на ММВБ: УралСвИ-ао

Эмитент: Открытое акционерное общество «Татнефть» имени В.Д. Шашина
Тиккер на ММВБ: Татнфт Зао, Татнфт Зап

Эмитент: Открытое акционерное общество «Акционерный коммерческий Сберегательный банк России»
Тиккер на ММВБ: Сбербанк, Сбербанк-п

Ценные бумаги, которые могут служить в качестве обеспечения маржинальных сделок, предусматриваются отдельным постановлением регулирующего органа. При этом может сложиться такая ситуация, когда согласно одному постановлению брокер имеет право дать клиенту кредит на покупку акций, например, ОАО Сургутнефтегаз, но принять купленные акции в качестве обеспечения займа уже не имеет права согласно другого постановления.

На американском фондовом рынке для того, что бы какая-то бумага удовлетворяла условиям маржинальной торговли, она должна торговаться на бирже или на внебиржевой торговой системе NASDAQ, а цена ее не должна быть менее 5 долларов. В случае же если рыночная стоимость активов данной компании опускается ниже предельного допустимого уровня или в случае, когда число находящихся на руках у частных лиц акций данной компании уменьшается до 600 тысяч, то такая компания исключается из листинга. Бумаги, которые находятся вблизи этого порога, называются penny stocks*. Акции, цена которых ниже пяти долларов США, запрещено использовать для маржинального кредитования по причине недостаточной их ликвидности. Такие бумаги могут торговаться на бирже, но не на маржинальной основе. Покупая такие акции необходимо оплачивать полную их стоимость. Кроме того, запрещена короткая продажа этих бумаг.

Напоследок стоит отметить еще одну особенность – далеко не все инвесторы имеют право торговать с маржинальных счетов. Так, пенсионные и имущественные фонды не имеют права использования кредитного плеча.

* Термин происходит от английского названия мелкой монеты в один пенс. Penny stocks обозначает акцию, цена которой выражается не долларами а центами или же близка к этому. Принято подразумевать, что все бумаги, стоимость которых не превышает двух - трех долларов, могут быть причислены к разряду penny stocks.

Бросовые и малоликвидные акции

Ранее упомянутые нами так называемые penny stocks являются частью большой группы ценных бумаг, которая в русском языке часто называется термином «бросовые активы». На российском фондовом рынке в таком качестве выступают малоликвидные акции второго и третьего эшелона. В подавляющем большинстве случаев бросовые бумаги и бумаги второго эшелона характеризуются относительно низкими показателями ликвидности, но, как и практически везде, здесь также могут быть исключения. 

Существует несколько различных причин, которые могут вызвать перемещение акций разных эмитентов в такую группу. Первой причиной является угасание всей отрасли, что вызывает так же и угасание бумаг многих корпораций, к этой отрасли принадлежащих. Второй причиной может явиться тяжелое финансовое положение компании (другими словами – предбанкротное ее состояние). Третьей, и в наибольшей степени интересной для инвестора причиной может явиться ситуация, когда корпорация является сравнительно новой и перспективы развития ее бизнеса оказываются неясными.

Как нами ранее уже было сказано, инвестиции в немаржинальные активы (к которым, собственно, и принадлежат бросовые и малоликвидные бумаги) связаны с очень большими рисками. В особенной степени это касается новых акций, которые часто вызывают большой интерес начинающих инвесторов. Ситуация со всеми старыми акциями более-менее понятна, так как эти бумаги на данный момент уже смогли продемонстрировать свои возможности и вероятность появления каких-либо сюрпризов, связанных с ними, является довольно низкой. Что же касается новых бумаг, то они относятся к новым проектам, а потому представляются заманчивыми. Однако какие бы замечательные перспективы не связывались с такими активами, в любом случае риск здесь остается слишком высоким.

Практически в ста процентах случаев новые акции, как правило, падают ниже первоначальной цены их размещения на вторичном рынке. Это происходит прежде чем компания встанет на ноги. Встречаются случаи, когда цена размещения оказывается недостижимой мечтой для инвесторов, которые уже вложили свои средства в акции на этапе первичного размещения. Подтверждением этому служат многие примеры из жизни. 

Одним из таких примеров является приведенный ниже график цен акций компании PALM.